ষষ্ঠ অধ্যায়
মূলধন ব্যয়
মূলধন ব্যয় নির্ণয়ের তাৎপর্য :
মূলধন ব্যয় নির্ণয় একটি প্রতিষ্ঠানের মুনাফা অর্জন, পরিচালনা ও সিদ্ধান্ত গ্রহণে গুরুত্বপূর্ণ ভ‚মিকা রাখে। একটি প্রতিষ্ঠানকে অবশ্যই এর আয়ের অনুপাতে ব্যয় তথা খরচ করতে হবে। অর্থাৎ যদি প্রতিষ্ঠানের মূলধন ব্যয় এর আয়ের চেয়ে বেশি হয় তবে ব্যবসায় ক্ষতির সম্মুখীন হবে। একটি প্রতিষ্ঠানকে মূলধন ব্যয়ের মাধ্যমে ব্যয় জেনে ঋণ মূলধন সংগ্রহ করতে হবে। ব্যবসায়ের মূলধন কাঠামো অর্থাৎ মূলধনের কত অংশ ঋণ হবে, কত অংশ অভ্যন্তরীণ হবে তা নির্বাচনের ক্ষেত্রেও মূলধন ব্যয় নির্ণয় তাৎপর্য বহন করে। অর্থাৎ দুটি ক্ষেত্রে মূলধন খরচের তাৎপর্য অপরিসীম। ১. বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত সংক্রান্ত ও ২. মূলধন কাঠামো সংক্রান্ত।
মূলধন ব্যয় নির্ণয় :
ব্যবসায় প্রতিষ্ঠান তাদের দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত বাস্তবায়নের জন্য প্রয়োজনীয় অর্থ সাধারণত দীর্ঘমেয়াদি তহবিলের উৎস থেকে সংগ্রহ করে। এসব দীর্ঘমেয়াদি তহবিলের মধ্যে দীর্ঘমেয়াদি ঋণ মূলধন, অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন, সাধারণ শেয়ার মূলধন এবং সংরক্ষিত আয় অন্যতম।
ক. ঋণ মূলধন ব্যয় : ব্যবসায় পরিচালনার জন্য নিজস্ব মূলধনের সাথে ঋণ মূলধনও প্রয়োজন হয়। ঋণ মূলধন সংগ্রহ করে ব্যবহার করতে গেলে কোম্পানিকে সেই মূলধনের জন্য খরচ বহন করতে হয়। ঋণ মূলধন ব্যয় বলতে আমরা সাধারণত ঐ ঋণের জন্য দেয় সুদের হারকে বুঝে থাকি। ব্যবসায় প্রতিষ্ঠান সাধারণত ঋণ মূলধন বাবদ যে পরিমাণ সুদ পরিশোধ করে তা করপূর্ব মুনাফা থেকে বাদ দিয়ে প্রতিষ্ঠানের করযোগ্য মুনাফা নির্ধারণ করা হয়। ফলে কোম্পানিকে কর দিতে হয়। সুবিধা বিবেচনা করে করপূর্ব ঋণ মূলধন ব্যয়কে সমন্বয় করার প্রয়োজন হয়। নিচে বর্ণিত সূত্রের মাধ্যমে করপূর্ব মুনাফাকে সমন্বয় করা হয় :
কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধন খরচ = করপূর্ব ঋণ মূলধন ব্যয় (১ Ñ কর হার)।
খ. অগ্রাধিকার শেয়ার ব্যয় : অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় নির্ধারণ ঋণ মূলধনের ব্যয় নির্ধারণ থেকে আলাদা। অগ্রাধিকার শেয়ারের লভ্যাংশ এবং শেয়ার বিক্রি থেকে প্রাপ্ত অর্থের অনুপাত নির্ণয় করলে অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় পাওয়া যায়। অগ্রাধিকারযুক্ত শেয়ারের খরচ নির্ণয় করার জন্য খেয়াল রাখতে হবে যে, বন্ডের সুদের মতো অগ্রাধিকার লভ্যাংশ কর বাদযোগ্য খরচ নয়। তাই অগ্রাধিকার শেয়ারের খরচ বের করার জন্য কোনো প্রকার কর সমন্বয় এর দরকার হয় না। অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় নির্ধারণের সূত্র হলো :
অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় = শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশশেয়ার বিক্রি থেকে প্রাপ্ত অর্থ ১০০
গ. সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় : কোম্পানির শেয়ার মালিকরা সাধারণত লভ্যাংশ এবং শেয়ারের মূল্য বৃদ্ধি থেকে লাভ প্রাপ্তির আশায় শেয়ার কিনে। ফলে শেয়ার মূলধনের ব্যয় বলতে বিনিয়োগকারীদের বা শেয়ার মালিকদের লভ্যাংশ এবং শেয়ারের মূল্য বৃদ্ধিজনিত লাভ থেকে প্রত্যাশিত আয়ের হারকে বোঝানো হয়। বিভিন্ন অনুমানের ওপর ভিত্তি করে মূলধন ব্যয় নির্ণয়ের বিভিন্ন পদ্ধতি উদ্ভাবন করা হয়। নিম্নে দুটি পদ্ধতি আলোচনা করা হলো :
র. শূন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতি : এটি মূলধন ব্যয় নির্ণয়ের একটি সহজ পদ্ধতি। এ পদ্ধতিতে মনে করা হয় কোম্পানি বর্তমান বছরে যে লভ্যাংশ দিয়েছে ভবিষ্যৎ বছরগুলোতেও সমপরিমাণ লভ্যাংশ ঘোষণা করবে। শূন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতির সূত্র হলো :
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = লভ্যাংশ১শেয়ার মূল্য০
এখানে,
লভ্যাংশ১ = বছরের শেষে প্রত্যাশিত লভ্যাংশ
শেয়ারমূল্য০ = শেয়ারের বর্তমান বাজারমূল্য।
রর. স্থির হারে লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতি : সাধারণত কোম্পানিগুলো একেক বছর বিভিন্ন হারে লভ্যাংশ দিয়ে থাকে। স্থির হারে লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতি এমন একটি পদ্ধতি, যাতে ধরে নেয়া হয় যে কোম্পানি প্রতিবছর সমপরিমাণ লভ্যাংশ দেয় না। এ পদ্ধতির অনুমিত শর্ত হলো কোম্পানির লভ্যাংশ প্রতিবছর বৃদ্ধি পাবে এবং এ বৃদ্ধির হার প্রতিবছর একই পরিমাণ থাকবে। নি¤েœাক্ত সূত্রের মাধ্যমে স্থির হারে লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতিতে সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় নির্ণয় করা যায় :
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = লভ্যাংশ১শেয়ার মূল্য০ + বৃদ্ধির হার
এখানে,
লভ্যাংশ১ = লভ্যাংশ০ (১ + বৃদ্ধির হার)
লভ্যাংশ০ = বর্তমান বছরের লভ্যাংশ
শেয়ার মূল্য০ = শেয়ারের বর্তমান বাজারমূল্য
বৃদ্ধির হার = লভ্যাংশ বৃদ্ধির হার।
ঘ. সংরক্ষিত আয়ের ব্যয় : কোম্পানি প্রতিবছর যে পরিমাণ টাকার মুনাফা অর্জন করে সেটির পুরোটা শেয়ার মালিকদের মধ্যে লভ্যাংশ হিসেবে বণ্টন না করে কিছু অংশ প্রতিষ্ঠানে রেখে দেয়। এটাই সংরক্ষিত আয়। সংরক্ষিত আয়ের আপাতদৃষ্টিতে কোনো ব্যয় না থাকলেও এর একটি সুযোগ ব্যয় রয়েছে। সংরক্ষিত আয়টুকু শেয়ার মালিকদের মধ্যে বণ্টন করলে শেয়ার মালিকরা সেই অর্থ অন্যত্র বিনিয়োগ করে অতিরিক্ত আয় করতে পারতো। এখানে অতিরিক্ত আয় থেকে বঞ্চিত হওয়াটাই হচ্ছে সংরক্ষিত আয়ের সুযোগ ব্যয়।
গড় মূলধনি ব্যয় :
যখন কোনো কোম্পানি বিভিন্ন উৎস থেকে মূলধন সংগ্রহ করে, তখন মূলধন ব্যয় নির্ণয়ের জন্য সবগুলোর গড় অর্থাৎ সব উৎসের ব্যয় বের করে তারপর কোম্পানির সর্বমোট মূলধনে প্রতিটি উৎসের কত অংশ তা বের করতে হবে। প্রতিটি শতাংশ দিয়ে উৎসের ব্যয়কে গুণ করে গুণফলের যোগফল করলে তাই হবে কোম্পানির মূলধনের গড় ব্যয়।
অনুশীলনীর সৃজনশীল প্রশ্ন ও উত্তর
প্রশ্ন-১ নিচের উদ্দীপকটি পড়ে প্রশ্নগুলোর উত্তর দাও :
প্রিয়ন্তী টেক্সটাইল লি. এর পরিশোধিত মূলধন ১০ কোটি টাকা যার মধ্যে প্রতিটি ১০ টাকা মূল্যের সাধারণ শেয়ার মূলধন ৫ কোটি টাকা, ৬% অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ৩ কোটি এবং অবশিষ্ট ৮% ঋণ মূলধন। ২০১২ সালে কোম্পানি শেয়ার প্রতি ১ টাকা লভ্যাংশ প্রদানের এবং তা প্রতিবছর ১০% বৃদ্ধি করার সিদ্ধান্ত নেয় এবং মুনাফার বৃহৎ একটি অংশ দ্বারা ঋণ পরিশোধের উদ্যোগ গ্রহণ করে।
ক. ঋণ মূলধনের ক্ষেত্রে সুদের হারকে ব্যবসায়ে কী বলে?
খ. ‘বিনিয়োগ যত ঝুঁকিপূর্ণ প্রত্যাশিত আয় তত বেশি’ ব্যাখ্যা কর।
গ. প্রিয়ন্তী টেক্সটাইলের গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয় কর।
ঘ. মুনাফা দ্বারা ঋণ পরিশোধ করা কোম্পানির জন্য লাভজনক হবে কিনা, তা মূল্যায়ন কর।
১নং প্রশ্নের উত্তর
ক. ঋণ মূলধনের ক্ষেত্রে সুদের হারকে ব্যবসায়ে ঋণ মূলধন ব্যয় বলে।
খ. দীর্ঘমেয়াদি তহবিলের প্রতিটি উৎসের বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাশিত আয় এবং ঝুঁকির ধরনে ভিন্নতা আছে। এ প্রত্যাশিত আয় ব্যবসায় প্রতিষ্ঠানের মূলধন খরচ হিসাবে গণ্য হয়। সাধারণত অর্থে সরবরাহকারীরা তাদের বিনিয়োগকে যত বেশি ঝুঁকিপূর্ণ মনে করবে তাদের প্রত্যাশিত আয়ের হারও তত বেশি হবে। কারণ বেশি ঝুঁকি বেশি মুনাফার সুযোগ সৃষ্টি করে।
গ. প্রিয়ন্তী টেক্সটাইলের গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয়ের জন্য প্রতিটি মূলধনের আলাদাভাবে ব্যয় নির্ণয় করতে হবে।
প্রিয়ন্তী টেক্সটাইলের গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয় করা হলো :
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = লভ্যাংশ১শেয়ার মূল্য০ + বৃদ্ধির হার ১০০
এখানে, লভ্যাংশ১ = লভ্যাংশ০ + (১ + বৃদ্ধির হার)
= ১ (১ + ০১০)
শেয়ার মূল্য০ = ১০ টাকা
বৃদ্ধির হার = ১০% = ০১০
সাধারণ শেয়ার মূলধন = ১(১ + ০.১০)১০ +০.১০ ১০০
= ১(১.১০)১০ + ০.১০ ১০০
= ২১%
ঋণ মূলধন ব্যয় = ৮%
অগ্রাধিকার শেয়ার ব্যয় = ৬%
সর্বমোট মূলধনের ওপর প্রতিটি উৎসের অংশ নির্ণয় :
তহবিলের উৎস মূলধন (কোটি টাকা) ব্যয়ের হার মোট মূলধনের অংশ
সাধারণ শেয়ার ৫ ২১% ৫১০ = ০.৫
অগ্রাধিকার শেয়ার ৩ ৬% ৩১০ = ০.৩
ঋণ মূলধন ২ ৮% ২১০ = ০.২
মোট ১০
গড় মূলধন ব্যয় = (০.২১ ০.৫০) + (০.০৬ ০.৩০)
+ (০.০৮ ০.২০)
= ০১০৫ + ০০১৮ + ০০১৬
= ০১৩৯
= ১৩৯% (প্রায়)।
অতএব, প্রিয়ন্তী টেক্সটাইলের গড় মূলধন ব্যয় ১৩৯০% (প্রায়)।
ঘ. মুনাফার অংশ দিয়ে ঋণ পরিশোধ না করাই লাভজনক হবে।
কোম্পানি প্রতিবছর যে পরিমাণ টাকায় মুনাফা অর্জন করে সেটির পুরোটা শেয়ার মালিকদের মধ্যে লভ্যাংশ হিসেবে বণ্টন না করে কিছু অংশ প্রতিষ্ঠানে রেখে দেয়। এই সংরক্ষিত আয় লাভজনক খাতে বিনিয়োগ করে কোম্পানি তার ভবিষ্যৎ মুনাফা ও লভ্যাংশ বৃদ্ধি করতে পারে। উদ্দীপকের প্রিয়ন্তী কোম্পানি সাধারণত অর্জিত মুনাফার একটি নির্দিষ্ট অংশ শেয়ারহোল্ডারদের মধ্যে বণ্টন করে নিজের সুনাম অক্ষুণœ রাখে এবং অবশিষ্ট অংশ দ্বারা সঞ্চিতি তহবিল সৃষ্টি করে। এক্ষেত্রে শেয়ারহোল্ডাররা সাধারণত কোনো আপত্তি জানায় না। কারণ উক্ত সঞ্চিতি পুনরায় ব্যবসায় বিনিয়োগ করা হয় যা কোম্পানির আয়কে বৃদ্ধি করার সাথে সাথে ভবিষ্যতে শেয়ার হোল্ডারদের অধিক লভ্যাংশ প্রদানের বিষয়টি নিশ্চিত করে। কিন্তু মুনাফার অংশ দ্বারা যদি ঋণ পরিশোধ করা হয় তাহলে শেয়ারহোল্ডাররা উক্ত অর্থ পুনরায় বিনিয়োগ করলে যে আয় হতো তা থেকে বঞ্চিত হবে। ফলে মূলধন বাজারে কোম্পানির শেয়ারমূল্য কমে যাবে যা কোনো কোম্পানির জন্য কখনোই কাক্সিক্ষত বা লাভজনক নয়।
সুতরাং, মুনাফা দ্বারা প্রিয়ন্তী ট্রেডার্সের ঋণ পরিশোধ করা কোনোভাবেই লাভজনক হবে না।
প্রশ্ন -২ ল্ফ নিচের উদ্দীপকটি পড়ে প্রশ্নগুলোর উত্তর দাও :
জেনেটিক কোম্পানি বর্তমান বছরের শেষে ১২ টাকা হারে লভ্যাংশ দেবে বলে সিদ্ধান্ত নেয় এবং আগামী বছরগুলোতে এই লভ্যাংশ ১০% হারে বৃদ্ধি পাবে বলে কোম্পানিটি প্রত্যাশা করে। উল্লেখ যে, কোম্পানির শেয়ারের বর্তমান বাজারমূল্য ১২৫ টাকা।
ক. করযোগ্য মুনাফা কীভাবে নির্ধারণ করা হয়? ১
খ. ‘মূলধন ব্যয় নির্ণয় বিনিয়োগ সংক্রান্ত সিদ্ধান্ত’ Ñব্যাখ্যা কর। ২
গ. জেনেটিক কোম্পানিটির মূলধন ব্যয় নির্ণয় কর। ৩
ঘ. জেনেটিক কোম্পানি ১৫ টাকা হারে লভ্যাংশ দিলে শূন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতিতে তাদের মূলধন ব্যয়ে কী কোনো পরিবর্তন হবে? যুক্তি দাও। ৪
২নং প্রশ্নের উত্তর
ক. করপূর্ব মুনাফা থেকে ঋণ মূলধনের সুদ বাদ দিয়ে করযোগ্য মুনাফা নির্ধারণ করা যায়।
খ. তহবিল সংগ্রহ ব্যয় জেনেই বিনিয়োগ ঝুঁকি নিতে হয়। মূলধন ব্যয় নির্ণয় করার মাধ্যমে অর্থায়নের বিনিময়ে কতটুকু খরচ হবে তা জানা যায়। এর মাধ্যমে অধিক লাভজনক প্রকল্পে বিনিয়োগ করার সিদ্ধান্ত গ্রহণ করা যায়, যা মূলধনী খরচ বাদে অধিক লাভ নিশ্চিত করে। তাই মূলধন ব্যয় নির্ণয় বিনিয়োগ সংক্রান্ত সিদ্ধান্ত।
গ. জেনেটিক কোম্পানিটির মূলধন ব্যয় নির্ণয় করার জন্য অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ব্যয়ের সূত্র প্রয়োগ করা প্রয়োজন।
জেনেটিক কোম্পানির মূলধন ব্যয় নির্ণয় :
আমরা জানি,
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = লভ্যাংশ১শেয়ারমূল্য০ + বৃদ্ধি হার
এখানে, লভ্যাংশ১ = লভ্যাংশ০ (১ + বৃদ্ধির হার)
= ১২ (১ + ১০)
= ১২ ১১
= ১৩২
শেয়ার মূল্য০ = ১২৫
বৃদ্ধির হার = ১০% বা, ০১০
জেনেটিক কোম্পানির মূলধন ব্যয় = ১৩২১২৫ + ১০ ১০০
= ২০৫৬ ১০০
= ২০৫৬%
সুতরাং জেনেটিক কোম্পানির মূলধন ব্যয় = ২০৫৬%
ঘ. শূন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতির সূত্র প্রয়োগ করলে কোম্পানিটি ১৫ টাকা হারে লভ্যাংশ দিলে তাদের মূলধন ব্যয়ের কী পরিবর্তন হবে তা জানা যাবে।
১৫ টাকা লভ্যাংশ দিলে শূন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতিতে জেনেটিক কোম্পানির মূলধন ব্যয় হবে = ১৫১২৫ ১০০ = ১২%। অর্থাৎ শূন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতিতে জেনেটিক কোম্পানির মূলধন ব্যয় (২০৫৬%১২^%) বা ৮৫৬% কম হবে। কারণ প্রত্যেক বছর
শেষে এখানে লভ্যাংশ বৃদ্ধি না পেয়ে সমান থাকবে। তাই এক্ষেত্রে কোম্পানিকে কম হারে ব্যয় বহন করত হবে। সমলভ্যাংশ ঝুঁকি গ্রহণকারী বিনিয়োগকারীদের জন্য সন্তোষজনক নয়।
সুতরাং, জেনেটিক কোম্পানি ১৫ টাকা হারে লভ্যাংশ দিলে শূন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতিতে তাদের মূলধন ব্যয় হ্রাস পাবে।
প্রশ্ন-৩ নিচের উদ্দীপকটি পড়ে প্রশ্নগুলোর উত্তর দাও :
সায়েম সাহেব একটি চা প্রকল্পে ৫ লাখ টাকা বিনিয়োগ করতে চান। উক্ত অর্থ সংগ্রহের জন্য তিনি যমুনা ব্যাংকে ৫ বছরের জন্য ৫ লাখ টাকা ঋণ চেয়ে আবেদন পত্র জমা দেন। ব্যাংকের ম্যানেজার তাকে বার্ষিক ১৫% সুদের বিনিময়ে উক্ত ঋণ প্রদান করতে রাজি হন। সায়েম সাহেব তার পূর্ববর্তী অভিজ্ঞতার আলোকে দেখলেন যে চা প্রকল্পটি থেকে তিনি বার্ষিক ২০% হারে আয় উপার্জন করতে পারবেন।
ক. মোট মূলধন কী? ১
খ. শূন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতি বলতে কী বোঝ? ২
গ. সায়েম সাহেবের চা প্রকল্পে বিনিয়োগের মূলধন খরচ কত? ৩
ঘ. প্রথম বছর শেষে সায়েম সাহেবের আয় যদি ১৩% নেমে আসে তবে তার গৃহীত ঋণের যথার্থতা বিশ্লেষণ কর। ৪
৩নং প্রশ্নের উত্তর
ক. মোট মূলধন হলো ব্যবসায় প্রতিষ্ঠানের মালিকদের ইক্যুইটি অংশ এবং ঋণের যোগফল।
খ. মূলধন ব্যয় নির্ণয়ের একটি সহজ পদ্ধতি হলো শূন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতি।
এই পদ্ধতিতে মনে করা হয় কোম্পানি বর্তমানে বছরে যে লভ্যাংশ দিয়েছে, ভবিষ্যৎ বছরগুলোতেও সমপরিমাণ লভ্যাংশ ঘোষণা করবে। অর্থাৎ শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশে কোনো পরিবর্তন আসবে না। এই পদ্ধতিতে প্রতি শেয়ারে প্রদত্ত লভ্যাংশকে শেয়ারের বর্তমান বাজারমূল্য দিয়ে ভাগ করলে সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় পাওয়া যায়।
গ. সায়েম সাহেবের চা প্রকল্পে বিনিয়োগের মূলধন খরচ ১৫%।
মূলধন খরচ নির্ণয় একটি প্রতিষ্ঠানের মুনাফা অর্জন, পরিচালনা ও সিদ্ধান্ত গ্রহণে গুরুত্বপূর্ণ ভ‚মিকা রাখে। একটি প্রতিষ্ঠানকে অবশ্যই এর আয়ের অনুপাতে ব্যয় তথা খরচ করতে হবে। অর্থাৎ যদি প্রতিষ্ঠানের মূলধন খরচ এর আয়ের চেয়ে বেশি হয় তবে ব্যবসায় ক্ষতির সম্মুখীন হবে। উদ্দীপকে সায়েম সাহেব যমুনা ব্যাংক থেকে ৫ লাখ টাকা ঋণ গ্রহণ করেন যার বিপরীতে তাকে বাৎসরিক ১৫% হারে সুদ দিতে হবে। অন্যদিকে তিনি তার বিনিয়োগ থেকে ২০% আয় প্রত্যাশা করছেন। কিন্তু তার প্রকৃত আয় এর কম বা বেশি হতে পারে। এখন সায়েম সাহেব যদি তার মূলধন খরচ নিরূপণ করতে চান তবে সংগৃহীত মূলধনের যোগানদাতার প্রত্যাশিত আয় মেটাতে তাকে তার বিনিয়োগের ওপর সর্বনিম্ন যে হারে আয় করতে হবে, সেই হার হচ্ছে তার জন্য মূলধন খরচ।
ঘ. প্রথম বছর শেষে সায়েম সাহেবের আয় যদি ১৩% নেমে আসে তাহলে তিনি ক্ষতির সম্মুখীন হবেন।
বিনিয়োগকারী তার ভবিষ্যৎ আয়ের জন্য প্রত্যাশা করতে পারে কিন্তু কখনো নিশ্চিতভাবে ভবিষ্যৎ আয় নিরূপণ করতে পারে না কারণ ভবিষ্যৎ আয় অনেক উপাদানের ওপর নির্ভর করে। উদ্দীপকে সায়েম সাহেব প্রত্যাশা করেছিলেন যে তার বিনিয়োগ থেকে পরবর্তী বছরগুলোতে ২০% হারে আয় করতে পারবেন কিন্তু বিভিন্ন কারণে তা নাও ঘটতে পারে। যদি এক বছর পর সায়েম সাহেবের আয় ১৩% হয়ে যায় তবে তিনি ব্যবসায়িক ক্ষতির সম্মুখীন হবেন। যেহেতু তিনি ব্যাংক থেকে ১৫% হারে ঋণ গ্রহণ করেছেন সেহেতু তাকে তার বিনিয়োগ থেকে কমপক্ষে ১৫% আয় করতে হবে। কিন্তু এখানে আয় যদি ১৩% হয় তবে (১৫%-১৩%) বা ২% হারে তিনি ক্ষতির সম্মুখীন হবেন কারণ তাকে ঋণের টাকা অবশ্যই পরিশোধ করতে হবে। সুতরাং, সায়েম সাহেবকে ঋণ নেবার জন্য অবশ্যই সর্বনিম্ন মূলধন খরচের চিন্তা মাথায় রেখে তার বিনিয়োগের ওপর আয় বাড়াতে হবে।
প্রশ্ন-৪ নিচের উদ্দীপকটি পড়ে প্রশ্নগুলোর উত্তর দাও :
অজয় সেন তার এলাকায় একটি কফি শপ চালু করেছেন। এজন্য তাকে ন্যাশনাল ব্যাংক থেকে ৫ লাখ টাকা ঋণ নিতে হয়েছে যার ওপর তাকে ১৩% হারে সুদ প্রদান করতে হয়। বছর শেষে উক্ত দোকান থেকে অজয় সেন ২০% হারে আয় করেন। তার এ আয়ের জন্য তাকে ১৫% হারে কর প্রদান করতে হবে।
ক. প্রতিষ্ঠানের ঋণ মূলধন সরবরাহকারীরা কী পায়? ১
খ. অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় বলতে কী বোঝায়? ২
গ. অজয় সেনের কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধন খরচ নির্ণয় কর। ৩
ঘ. অজয় সেনের করের হার বেড়ে যদি ১৫% থেকে ১৬% হয় তবে মূলধন খরচের ওপর কী প্রভাব পড়বে তা বিশ্লেষণ কর। ৪
৪নং প্রশ্নের উত্তর
ক. প্রতিষ্ঠানের ঋণ মূলধন সরবরাহকারীরা প্রতিবছর নির্দিষ্ট হারে সুদ পায়।
খ. ব্যবসায়ে অর্থসংস্থানের জন্য অগ্রাধিকার শেয়ার মালিকদের নির্দিষ্ট হারে অনির্দিষ্ট সময়ের যে লভ্যাংশ প্রদান করা হয় তাকে অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় বলে। মুনাফা না হলে লভ্যাংশ দিতে হয় না। তবে কোম্পানির মুনাফা হলে সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদের পূর্বে অগ্রাধিকার শেয়ারহোল্ডারদের লভ্যাংশ দিতে হয়।
গ. অজয় সেনের কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধন খরচ নির্ণয়ের জন্য ঋণ মূলধন খরচের সূত্র প্রয়োগ করা প্রয়োজন।
অজয় সেনের কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধন খরচ নির্ণয় করা হলো :
আমরা জানি,
কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধন খরচ = করপূর্ব ঋণ মূলধন ব্যয় (১-কর হার)
এখানে,
করপূর্ব ঋণ মূলধন ব্যয় = ১৩%
কর হার = ১৫% বা ০.১৫
কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধন খরচ = ১৩% (১ – ০.১৫)
= ১৩% ০.৮৫
= ১১.০৫%
অতএব, অজয় সেনের কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধন খরচ ১১.০৫%।
ঘ. অজয় সেনের করের হার পূর্বের তুলনায় বেড়ে যায় তাহলে তার পূর্বের তুলনায় মূলধন খরচ কমবে।
অজয় সেনের করের হার বেড়ে যদি ১৫% থেকে ১৬% হয়, তাহলে তার কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধন খরচ হবেÑ
কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধন খরচ = করপূর্ব ঋণ মূলধন (১ Ñ করের হার)
= ১৩% (১ Ñ ০.১৬)
= ১৩% ০.৮৪
= ১০.৯২%
অজয় সেনের ব্যবসায় প্রতিষ্ঠানের মত সকল ব্যবসায় প্রতিষ্ঠানকে তার বাৎসরিক আয়ের ওপর নির্দিষ্ট হারে কর প্রদান করতে হয়। এই করের হার সরকার কর্তৃক নির্ধারণ করে দেয়া হয়। কর বাবদ সরকার প্রতি বছর যে পরিমাণ অর্থ প্রাপ্ত হয় তা দেশের অর্থনীতির চাকাকে সচল রাখতে গুরুত্বপূর্ণ ভ‚মিকা পালন করে। যে সকল ব্যবসায় প্রতিষ্ঠান তাদের অর্থায়নে ঋণ মূলধন ব্যবহার করে তাদের পরিশোধিত করের পরিমাণ কম হয়। কারণ প্রতিষ্ঠান ঋণ মূলধন বাবদ যে পরিমাণ সুদ প্রদান করে, তার করপূর্ব মুনাফা থেকে বাদ দিয়ে প্রতিষ্ঠানের করযোগ্য মুনাফা নির্ধারণ করা হয়। অর্থাৎ প্রতিষ্ঠান ঋণ মূলধন ব্যবহার করলে কম কর পরিশোধের সুবিধা ভোগ করতে পারে।
সুতরাং, করের হার যদি ১৫% থেকে বেড়ে ১৬% হয় তাহলে অজয় সেনের মূলধন খরচ ১১.০৫% থেকে কমে ১০.৯২% হবে অর্থাৎ তার মূলধন খরচ পূর্বের তুলনায় (১১.০৫% Ñ ১০.৯২%) বা ০.১৩% কমবে।
প্রশ্ন-৫ নিচের উদ্দীপকটি পড়ে প্রশ্নগুলোর উত্তর দাও :
রেইনবো কোম্পানির নতুন প্রস্তুতকৃত রেইন কোর্টের বাজার চাহিদা বেড়ে যাওয়ায় কোম্পানি তার উৎপাদন ইউনিট স¤প্রসারণের সিদ্ধান্ত গ্রহণ করে। কোম্পানি তার প্রয়োজনীয় তহবিল সংগ্রহ করতে শেয়ার বাজারে ১০০ টাকা অভিহিত মূল্যের ১০ হাজার অগ্রাধিকার শেয়ার ছাড়বে। কোম্পানি তার পূর্ব আর্থিক তথ্যাবলি ও বাজার পরিস্থিতি বিশ্লেষণ করে বুঝতে পেরেছে উক্ত তহবিলের জন্য তাকে ১৫% হারে লভ্যাংশ প্রদান করতে হবে। কোম্পানি তার প্রতিটি শেয়ারের বাজারমূল্য ৮৫ টাকা করে প্রত্যাশা করছে। করের হার ৩০%।
ক. কোম্পানি কোন মূলধনের ওপর সব সময় লভ্যাংশ দিতে বাধ্য থাকে না? ১
খ. সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় কী? ব্যাখ্যা কর। ২
গ. রেইনবো কোম্পানির মূলধন ব্যয় নির্ণয় কর। ৩
ঘ. রেইনবো কোম্পানি যদি উক্ত তহবিল সিটি ব্যাংক থেকে ১৬% সুদে ঋণ নিতে পারত সেক্ষেত্রে অগ্রাধিকার শেয়ার ইস্যু করাটা কতটা যুক্তিসংগত হত তা মূল্যায়ন কর। ৪
৫নং প্রশ্নের উত্তর
ক. কোম্পানি তার ইক্যুইটি মূলধনের ওপর সবসময় লভ্যাংশ দিতে বাধ্য থাকে না।
খ. বাজারে সাধারণ শেয়ার বিক্রয় করে কোম্পানির মূলধনের সংস্থান করে পরিচালনা করার বিনিময়ে সাধারণ শেয়ার মালিকদের যে লভ্যাংশ দেয়া হয় তাকে সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় বলে। সাধারণ শেয়ারের ঝুঁকি অন্য যে কোনো মূলধনের উৎস থেকে বেশি। তাই এর ব্যয়ও অন্য উৎসের তুলনায় অধিক।
গ. রেইনবো কোম্পানির মূলধন ব্যয় নির্ণয় করার জন্য অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ব্যয়ের সূত্র প্রয়োগ করা প্রয়োজন।
রেইনবো কোম্পানির মূলধন ব্যয় নির্ণয় করা হলো :
আমরা জানি,
অগ্রাধিকার শেয়ার ব্যয় = শেয়ার মালিকদের প্রাস্তাবিত লভ্যাংশ শেয়ার বিক্রি থেকে প্রাপ্ত অর্থ ১০০
এখানে,
শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশ = (১০০ ১৫%) = ১৫ টাকা
শেয়ার বিক্রি থেকে প্রাপ্ত অর্থ = ৮৫ টাকা
অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় = ১৫৮৫ ১০০
= ১৭.৬৫% (প্রায়)।
অতএব, রেইনবো কোম্পানির মূলধন ব্যয় ১৭.৬৫%।
ঘ. রেইনবো কোম্পানি যদি তার প্রয়োজনীয় তহবিল ১৬% সুদে সিটি ব্যাংক থেকে সংগ্রহ করার সুযোগ থাকত সেক্ষেত্রে অগ্রাধিকার শেয়ার ইস্যু করাটা কতটা যুক্তিসংগত হতো তা নির্ণয়ের জন্য কোম্পানিকে কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধনের খরচ নির্ণয় করতে হবে।
রেইনবো কোম্পানির কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধনের খরচ নির্ণয় করা হলোÑ
আমরা জানি,
কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধনের খরচ
= করপূর্ব ঋণ মূলধন ব্যয় (১- কর হার)
= ১৬% (১-০.৩০)
= ১৬% ০.৭০
= ১১.২%।
উদ্দীপকের রেইনবো কোম্পানি যদি ১৬% হারে সিটি ব্যাংক থেকে তার প্রয়োজনীয় তহবিল সংগ্রহ করার সুযোগ পেত তাহলে তার অগ্রাধিকার শেয়ার ইস্যুর মাধ্যমে তহবিল সংগ্রহ করাটা কোনোভাবেই যুক্তিসংগত হতো না। কারণ কোম্পানিটিকে অগ্রাধিকার শেয়ার লভ্যাংশ (১৭.৬৫%) অপেক্ষা অধিক হারে ব্যাংক ঋণের সুদ (১৬%) প্রদান করতে হলেও তিনি কম হারে কর প্রদনের সুযোগ পেতেন এবং সেক্ষেত্রে তার কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধন খরচ পড়ত ১২.২%। অর্থাৎ ব্যাংক ঋণ গ্রহণ করতে পারলে তার মূলধন খরচ (১৭.৬৫%-১১.২%) বা ৬.৪৫% কমে যেত।
সুতরাং, ব্যাংক ঋণ গ্রহণের সুযোগ পেলে রেইনবো কোম্পানির অগ্রাধিকার শেয়ার ইস্যু করাটা কোনো ভাবেই যুক্তিসংগত হবে না।
প্রশ্ন-৬ নিচের উদ্দীপকটি পড়ে প্রশ্নগুলোর উত্তর দাও :
সোনারগাঁ পরিবহন লি. ১৮% অগ্রাধিকার শেয়ার ইস্যু করেছে। প্রতিটি শেয়ারের লিখিত মূল্য ১০০ টাকা এবং বিক্রয় খরচ ৫% নির্ধারিত হয়েছে।
ক. কোন নীতি মূলধন কাঠামোতে ঋণের পরিমাণ নির্ধারণ করে? ১
খ. মূলধন খরচে ভিন্নতা হয় কেন? ২
গ. সোনারগাঁ পরিবহন লি. যদি ১০% কম দামে শেয়ার বিক্রি করে তাহলে অগ্রাধিকার শেয়ারের কতটুকু ব্যয় তাদের নির্বাহ করতে হবে? ৩
ঘ. শেয়ারগুলো সমমূল্যে বিক্রি করলে সোনারগাঁ পরিবহন লি. এর শেয়ার ব্যয়ে কী ধরনের প্রভাব পড়বে বলে তুমি মনে কর? তোমার উত্তর বিশ্লেষণ কর। ৪
৬নং প্রশ্নের উত্তর
ক. কাম্য ঋণনীতি মূলধন কাঠামোতে ঋণের পরিমাণ নির্ধারণ করে।
খ. বিনিয়োগকারী বা অর্থ সরবরাহকারীদের প্রত্যাশিত আয় ব্যবসায় প্রতিষ্ঠানের মূলধন খরচ হিসেবে গণ্য হয়। বিভিন্ন উৎস থেকে ব্যবসায়ের মূলধন সংগৃহীত হয় বলে মূলধন খরচে ভিন্নতা হয়। এছাড়া ঝুঁকির পরিমাণে ভিন্নতা থাকার কারণেও মূলধন খরচে ভিন্নতা দেখা দেয়।
গ. সোনারগাঁ পরিবহন লি. যদি ১০% কম দামে শেয়ার বিক্রি করে তাহলে অগ্রাধিকার শেয়ারের যে পরিমাণ ব্যয় তাদের নির্বাহ করতে হবে তা নির্ণয়ের জন্য অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় নির্ণয় সূত্র প্রয়োগ করা প্রয়োজন।
সোনারগাঁ পরিবহন লি. এর অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় নির্ণয় করা হলো :
আমরা জানি,
অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয়
= শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশ শেয়ার বিক্রি থেকে প্রাপ্ত অর্থ ১০০
এখানে,
শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশ = (১০০ ১৮%) = ১৮ টাকা
শেয়ার বিক্রি থেকে প্রাপ্ত অর্থ = {১০০-(১০০১০%) – (১০০ ৫%)} টাকা
= (১০০-১০-৫) টাকা
= ৮৫ টাকা।
অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় = ১৮৮৫ ১০০
= ২১.১৮%
অতএব, সোনারগাঁ পরিবহন লি. ১০% কম দামে শেয়ার বিক্রি করলে তাদেরকে ২১.১৮% ব্যয় বহন করতে হবে।
ঘ. সোনার গাঁ পরিবহন লি. সমমূল্যে শেয়ারগুলো বিক্রি করলে কোম্পানির অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ব্যয় হ্রাস পাবে।
সোনার গাঁ পরিবহন লি. যদি তাদের অগ্রাধিকার শেয়ার সমমূল্যে অর্থাৎ লিখিত মূল্য ১০০ টাকায় বিক্রি করে তাহলে তাদের মূলধন খরচ হবে নিম্নরূপ :
অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় = শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশ শেয়ার বিক্রি থেকে প্রাপ্ত অর্থ ১০০
এখানে,
শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশ = (১০০১৮%) = ১৮ টাকা
শেয়ার বিক্রি থেকে প্রাপ্ত অর্থ = লিখিত মূল্য – বিক্রয় খরচ
= {১০০ – (১০০৫%)} টাকা
= (১০০-৫) টাকা
= ৯৫ টাকা
অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় = ১৮৯৫ ১০০
= ১৮.৯৫% (প্রায়)।
অর্থাৎ শেয়ার সমমূল্যে বিক্রি করলে অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় হবে ১৮.৯৫%।
উদ্দীপকের সোনারগাঁও পরিবহন শেয়ার ১০% কম দামে বিক্রি করলে অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় হবে ২১.১৮%। এক্ষেত্রে সোনার গাঁ পরিবহন লি. এর মূলধন খরচের পার্থক্য হবে (২১.১৮% – ১৮.৯৫%) বা ২.২৩%।
সুতরাং, সমমূল্যে শেয়ার বিক্রি করলে সোনার গাঁ পরিবহন লি. কে ২.২৩% কম মূলধন খরচ বহন করতে হবে।
প্রশ্ন-৭ নিচের উদ্দীপকটি পড়ে প্রশ্নগুলোর উত্তর দাও :
আরব প্লাস্টিক লিমিটেড এর সাধারণ শেয়ারের বাজারমূল্য ১২০ টাকা। কোম্পানি সদ্য সমাপ্ত বছরে প্রতি শেয়ারে ১৪ টাকা হারে লভ্যাংশ দেয়। অতীত রেকর্ড পর্যালোচনা করে দেখা গেল কোম্পানির লভ্যাংশ ৫% হারে বৃদ্ধি পায়। আগামী বছর কোম্পানির নতুন একটি প্রকল্পে ৫ লক্ষ টাকা দরকার। কোম্পানি মূলধন সংগ্রহের বিভিন্ন উৎসের মধ্যে সংরক্ষিত তহবিলকে বেছে নিল। কারণ এর কোনো মূলধন ব্যয় নেই।
ক. সঠিক বিনিয়োগ সিদ্ধান্তের পূর্বশর্ত কোনটি? ১
খ. বিনিয়োগ সংক্রান্ত সিদ্ধান্তে মূলধন ব্যয় গুরুত্বপূর্ণ কেন? ২
গ. আরব প্লাস্টিক লিমিটেড কোম্পানির সাধারণ শেয়ারের মূলধন ব্যয় নির্ণয় কর। ৩
ঘ. সংরক্ষিত তহবিলের কোনো ব্যয় নেই- আরব প্লাস্টিক লিমিটেড কোম্পানির এ বক্তব্যের যথার্থতা মূল্যায়ন কর। ৪
৭নং প্রশ্নের উত্তর
ক. সঠিক বিনিয়োগ সিদ্ধান্তের পূর্বশর্ত হলো সঠিক মূলধনী খরচ নির্ণয়।
খ. মূলধন ব্যয় নির্ণয় করার মাধ্যমে কোনো প্রস্তাবিত প্রকল্পের জন্য তহবিল সংগ্রহ বাবদ উক্ত প্রকল্পে মোট বিনিয়োগের কী পরিমাণ অংশ ব্যয় হবে সে সম্পর্কে জানা যায়। ফলে উক্ত প্রকল্পের সম্ভাব্য আয়ের সাথে মূলধন খরচ তুলনা করে প্রকল্পের লাভজনকতা বিশ্লেষণ করে সঠিক প্রকল্প নির্বাচনের মাধ্যমে সঠিক বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত গ্রহণ করে অধিক মুনাফা অর্জন করা যায়। তাই বিনিয়োগ সংক্রান্ত সিদ্ধান্তে মূলধন ব্যয় গুরুত্বপূর্ণ।
গ. আরব প্লাস্টিক লিমিটেড কোম্পানির মূলধন ব্যয় নির্ণয়ের জন্য সাধারণ শেয়ারের মূলধন ব্যয়ের স্থির হারে লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতির সূত্র প্রয়োগ করা প্রয়োজন।
আরব প্লাস্টিক লিমিটেড স্থির হারে লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতিতে কোম্পানির সাধারণ শেয়ারের মূলধন ব্যয় নির্ণয় করা হলো :
আমরা জানি,
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = লভ্যাংশ১শেয়ার মূল্য০ + বৃদ্ধির হার ১০০
এখানে,
লভ্যাংশ১ = লভ্যাংশ০ (১+বৃদ্ধির হার)
= ১৪ (১+০.০৫)
শেয়ার মূল্য০ = ১২০ টাকা
বৃদ্ধির হার = ৫% = ০.০৫
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = ১৪(১ + ০.০৫)১২০ +০.০৫ ১০০
= ১৪.৭১২০ +০.০৫ ১০০
= {০.১২২৫+০.০৫} ১০০
= (০.১৭২৫) ১০০
= ১৭.২৫%
অতএব, আরব প্লাস্টিক লিমিটেড কোম্পানির সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় ১৭.২৫%।
ঘ. সংরক্ষিত আয়ের আপাতদৃষ্টিতে কোনো ব্যয় নেই- আরব প্লাস্টিক লিমিটেড কোম্পানির এই ধারণা সঠিক নয়।
সংরক্ষিত আয় তহবিল আকারে সংরক্ষণ না করে শেয়ার মালিকদের মধ্যে বণ্টন করলে শেয়ার মালিকরা সেই অর্থ অন্যত্র বিনিয়োগ করে অতিরিক্ত আয় করতে পারত। এখানে শেয়ার মালিকদের অতিরিক্ত আয় থেকে বঞ্চিত হওয়াটাই হচ্ছে সংরক্ষিত আয়ের সুযোগ ব্যয়। উদ্দীপকের আরব প্লাস্টিক লিমিটেডের ন্যায় অন্যান্য সকল কোম্পানি তার অর্জিত মোট মুনাফা শেয়ার মালিকদের মধ্যে লভ্যাংশ আকারে বণ্টন করতে বাধ্য নয়। তাই কোম্পানি যদি তার প্রয়োজনে মুনাফার একটি অংশ শেয়ার মালিকদের মধ্যে বণ্টন না করে সংরক্ষিত আয় হিসেবে ধরে রেখে পরবর্তীতে উক্ত অর্থ ব্যবসায় পুনরায় বিনিয়োগ করে তাহলে কোম্পানিটির দৃষ্টিকোণ থেকে সংরক্ষিত তহবিল ব্যবহারে কোনো মূলধন ব্যয় সৃষ্টি হবে না। কারণ উক্ত তহবিল ব্যবহারের কারণে তাকে শেয়ার মালিকদের কোনো সুদ বা মুনাফা প্রদান করতে হবে না। কোম্পানি যদি সংরক্ষিত আয় ধরে না রেখে শেয়ার মালিকদের মধ্যে বণ্টন করত তাহলে উক্ত অর্থ তারা অন্যত্র বিনিয়োগ করে অতিরিক্ত আয় করতে পারতেন। কিন্তু এখন তারা উক্ত অর্থের অন্যত্র বিনিয়োগ থেকে প্রাপ্ত আয় হতে বঞ্চিত হচ্ছেন। শেয়ার মালিকদের এভাবে অর্থের অন্যত্র বিনিয়োগে প্রাপ্ত আয় থেকে বঞ্চিত হওয়াকে সংরক্ষিত আয়ের সুযোগ ব্যয় হিসেবে গণ্য করা হয়।
সুতরাং, সংরক্ষিত তহবিলের কোনো ব্যয় নেই- এ কথাটি যথার্থ নয়।
প্রশ্ন-৮ নিচের উদ্দীপকটি পড়ে প্রশ্নগুলোর উত্তর দাও :
অইঈ কোম্পানি দেশের অর্থনৈতিক মন্দাভাবের কারণে তাদের কাক্সিক্ষত মুনাফা অর্জনে ব্যর্থ হয়েছে। তাই কোম্পানি এ বছর যে স্বল্প পরিমাণ মুনাফা অর্জন করেছে তা দ্বারা অগ্রাধিকার শেয়ার মালিকদের দাবি পূরণ করে বাকি অংশ তাদের হিসাবে জমা রেখেছে। সাধারণ শেয়ার মালিকদের এ বছর কোনো লভ্যাংশ প্রদান না করার ঘোষণা দিয়েছে। সাধারণ শেয়ার মালিকরা যদি অইঈ কোম্পানিতে বিনিয়োগ না করে অন্যত্র বিনিয়োগ করতেন তাহলে তারা ১৪% হারে আয় করতে পারতেন।
ক. কে ব্যবসার পুুঞ্জীভ‚ত মুনাফা থেকে অর্থের সংস্থান করতে পারে? ১
খ. ঋণ মূলধন ব্যয় থেকে অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় আলাদা কেন? ২
গ. অইঈ কোম্পানিতে কোন ধরনের সুযোগ ব্যয় সৃষ্টি হয়েছে? বর্ণনা কর। ৩
ঘ. ঢণত নামক একটি কোম্পানি তার সাধারণ শেয়ার মালিকদের নিয়মিতভাবে লভ্যাংশ প্রদান করে আসছে, তার শেয়ারের বাজারমূল্য যদি অইঈ কোম্পানির শেয়ারের বাজারমূল্যের সমান হয় তাহলে অইঈ কোম্পানির সাধারণ শেয়ার মালিকদের মধ্যে কিরূপ প্রতিক্রিয়া সৃষ্টি হবে বলে তুমি মনে কর। ৪
৮নং প্রশ্নের উত্তর
ক. কোম্পানি ব্যবসার পুঞ্জীভ‚ত মুনাফা থেকে অর্থের সংস্থান করতে পারে।
খ. ঋণ মূলধন ব্যয় থেকে অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় আলাদা। কারণ ঋণ মূলধন ব্যয় হিসেবে সুদ প্রদান করা হয়। আর অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় হিসেবে লভ্যাংশ প্রদান করা হয়। এছাড়া ঋণ মূলধন ব্যয় নির্দিষ্ট সময় বা মেয়াদের জন্য হয়ে থাকে। কিন্তু অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় অনির্দিষ্ট সময়ের জন্য হয়ে থাকে।
গ. অইঈ কোম্পানিতে সংরক্ষিত আয়ের সুযোগ ব্যয় সৃষ্টি হয়েছে।
সংরক্ষিত আয় কোম্পানিতে ধরে না রেখে শেয়ার মালিকদের মধ্যে বণ্টন করে দিলে তা বিনিয়োগ করে শেয়ার মালিকরা অতিরিক্ত আয় করতে পারেন। কিন্তু তা বণ্টন করা না হলে শেয়ার মালিকরা যে আয় হতে বঞ্চিত হয় তাকে সংরক্ষিত আয়ের সুযোগ ব্যয় বলে। উদ্দীপকে ব্যবসায়ের পরিসর বৃদ্ধি ও শক্তিশালী করার লক্ষ্যে অইঈ কোম্পানি তার অর্জিত স্বল্প পরিমাণ মুনাফা থেকে অগ্রাধিকার শেয়ার মালিকের দাবি পরিশোধ করার পর যে পরিমাণ মুনাফা অবশিষ্ট রয়েছে তা লভ্যাংশ হিসেবে সাধারণ শেয়ার মালিকদের মধ্যে বিতরণ না করে তাদের ভবিষ্যতের জন্য সংরক্ষিত আয় হিসেবে সংরক্ষণ করেছে। এমতাবস্থায় সাধারণ শেয়ার মালিকরা যদি উক্ত লভ্যাংশ পেত এবং অন্য একটি লাভজনক খাতে বিনিয়োগ করত তবে সেখান থেকে তারা ১৪% হারে মুনাফা পেত। অর্থাৎ এখানে ‘সংরক্ষিত আয়ের সুযোগ ব্যয়’ সৃষ্টি হয়েছে। অইঈ কোম্পানির সংরক্ষিত আয়ের সুযোগ ব্যয় ১৪%।
সুতরাং, অইঈ কোম্পানি তার সম্পূর্ণ মুনাফা শেয়ার মালিকদের মধ্যে বণ্টন না করায় উক্ত কোম্পানিতে সংরক্ষিত আয়ের সুযোগ ব্যয় সৃষ্টি হয়েছে।
ঘ. অইঈ কোম্পানির শেয়ার মালিকরা দুই দলে বিভক্ত হয়ে বিপরীত প্রতিক্রিয়া দেখাবেন।
বিনিয়োগকারীরা সবসময় তাদের আর্থিক স্বার্থের ব্যাপারে সচেতন থাকে। তাই তারা সেই সব প্রকল্পে বিনিয়োগ করতে আগ্রহী থাকে যেখানে তাদের মুনাফার বিষয়টি নিয়মিত এবং বেশি নিশ্চিত। উদ্দীপকের অইঈ কোম্পানি তার কাক্সিক্ষত মুনাফা অর্জনে ব্যর্থ হওয়ায় তার অর্জিত মুনাফা থেকে অগ্রাধিকার শেয়ার মালিকদের দাবি পরিশোধ করেছে এবং অবশিষ্ট অংশ সাধারণ শেয়ার মালিকদের মধ্যে বণ্টন না করে পুনরায় বিনিয়োগের জন্য সংরক্ষিত আয় হিসেবে সংরক্ষণ করেছে। ফলে অইঈ কোম্পানির সাধারণ শেয়ার মালিকের মধ্যে আগামী বছর অধিক পরিমাণ মুনাফা পাওয়ার প্রত্যাশা দেখা দিয়েছে। কিন্তু আগামী বছর অধিক পরিমাণ মুনাফা পাওয়ার বিষয়টি সম্পূর্ণই অনিশ্চিত। তাছাড়া শেয়ারমালিকদের নিকট অইঈ কোম্পানির শেয়ার বিক্রয় করে সেই অর্থ দিয়ে ঢণত কোম্পানির শেয়ার ক্রয় করে প্রাপ্য আয় নিশ্চিত করার একটি সুযোগ রয়েছে। তাই অইঈ কোম্পানির সাধারণ শেয়ার মালিকদের মধ্যে দুই ধরনের প্রতিক্রিয়া সৃষ্টি হবে। প্রথমত, যেসব বিনিয়োগকারী তাদের ঝুঁকির পরিমাণ কমিয়ে আয় প্রাপ্তির বিষয়টি নিশ্চিত করতে চান তারা অইঈ কোম্পানির শেয়ার বিক্রি করে ঢণত কোম্পানির শেয়ার ক্রয় করবেন। দ্বিতীয়ত, যেসব বিনিয়োগকারী অধিক পরিমাণ ঝুঁকি গ্রহণের মাধ্যমে ভবিষ্যতে অধিক মুনাফা অর্জন করতে চান তারা তাদের অইঈ কোম্পানির শেয়ারগুলো বিক্রি না করে ধরে রাখবেন।
সুতরাং, অইঈ কোম্পানির কিছু শেয়ার মালিক কোম্পানির শেয়ার বিক্রয় করে ঢণত কোম্পানির শেয়ার ক্রয় করবেন এবং কিছু শেয়ার মালিক ঝুঁকি গ্রহণ করে কোম্পানির শেয়ার ধরে রাখবেন।
প্রশ্ন-৯ নিচের উদ্দীপকটি পড়ে প্রশ্নগুলোর উত্তর দাও :
জনাব আরমান তার এলাকায় একটি আইসক্রিম কারখানা প্রতিষ্ঠা করতে চান। এজন্য তিনি ১০ লাখ টাকা ধার করার সিদ্ধান্ত নিলেন। এর মধ্যে ৭ লাখ টাকা তিনি বার্ষিক ১৫% হার সুদে তারদা ফাইন্যান্সিং নামক ঋণদানকারী প্রতিষ্ঠান থেকে নেবেন। বাকি টাকা তিনি তার একজন বন্ধুর কাছ থেকে ধার করবেন এবং এজন্য তাকে ১০% হারে সুদ দিবেন।
ক. তহবিলের বিভিন্ন উৎসের মূলধন ব্যয় কী রকম হয়? ১
খ. সংরক্ষিত আয়ের সুযোগ ব্যয় বলতে কী বোঝ? ২
গ. জনাব আরমানের গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয় কর। ৩
ঘ. জনাব আরমান যদি তার মূলধন খরচ আরও কমাতে চান তাহলে তিনি কী করতে পারেন বলে তুমি মনে কর? ৪
৯নং প্রশ্নের উত্তর
ক. তহবিলের বিভিন্ন উৎসের মূলধন ব্যয় অসমান হয়।
খ. কোম্পানি প্রতি বছর অর্জিত মুনাফার পুরোটা লভ্যাংশ হিসেবে শেয়ার মালিকদের মধ্যে বণ্টন না করে সংরক্ষিত আয় হিসেবে কিছু অংশ প্রতিষ্ঠানে রেখে দেয়। কোম্পানি যদি সংরক্ষিত আয় জমা না রেখে শেয়ার মালিকদের মধ্যে বণ্টন করে দিত তাহলে শেয়ার মালিকরা সেই অর্থ অন্যত্র বিনিয়োগ করে অতিরিক্ত আয় করতে পারতেন। কিন্তু কোম্পানি উক্ত অর্থ বণ্টন না করায় শেয়ার মালিকরা উক্ত অর্থ অন্যত্র বিনিয়োগে প্রাপ্ত আয় থেকে বঞ্চিত হচ্ছে যা সংরক্ষিত আয়ের সুযোগ ব্যয় হিসেবে গণ্য হয়।
গ. জনাব আরমানের গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয়ের জন্য ঋণকৃত মূলধনের ব্যয় এবং বন্ধুর নিকট হতে ঋণের ব্যয় নির্ণয় করা প্রয়োজন।
জনাব আরমানের গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয় করা হলো :
এখানে,
ঋণ মূলধন ব্যয় = ১৫%
বন্ধুর নিকট থেকে ঋণকৃত মূলধন ব্যয় = ১০%
সর্বমোট মূলধনের ওপর প্রতিটি উৎসের অংশ নির্ণয় :
তহবিলের উৎস মূলধন
লাখ (টাকা) ব্যয়ের হার মোট মূলধনের অংশ
ঋণ মূলধন ৭ ১৫% ৭১০ = ০.৭
বন্ধুর নিকট হতে মূলধন ৩ ১০% ৩১০ = ০.৩
মোট ১০
গড় মূলধন ব্যয় = (০.১৫ ০.৭) + (০.১০ ০.৩)
= ০.১০৫ + ০.০৩
= ০.১৩৫
= ১৩.৫%
অতএব, জনাব আরমানের গড় মূলধন ব্যয় ১৩.৫%।
ঘ. জনাব আরমান যদি তার মূলধন খরচ আরও কমাতে চান তাহলে তাকে ১৫% থেকে কম সুদের হারে বন্ধু বা অন্য কোনো আর্থিক প্রতিষ্ঠান হতে মূলধন সংগ্রহ করতে হবে।
প্রতিষ্ঠানের খরচের সাথে মুনাফার বিপরীত সম্পর্ক বিদ্যমান। তাই প্রতিষ্ঠানের মূলধন খরচ যত সর্বনিম্নে রাখা সম্ভব হবে মুনাফার পরিমাণ তত বৃদ্ধি পাবে। এজন্য সকল ব্যবসায় প্রতিষ্ঠান সবসময় তার প্রয়োজনীয় তহবিল এমন কোনো উৎস হতে সংগ্রহ করার চেষ্টা করে যেখানে তহবিল উৎস ব্যয়সহ অন্যান্য আনুষঙ্গিক খরচ সর্বনিম্ন হবে। উদ্দীপকে জনাব আরমান তারদা ফাইন্যান্সিং থেকে যে ঋণ নিচ্ছেন তার জন্য তার মূলধন ব্যয় হবে ১৫%। কিন্তু তিনি তার বন্ধুর নিকট থেকে যে ঋণ নিচ্ছেন তার জন্য তাকে ১০% সুদ দিতে হবে। তাই তিনি যদি তার পুরো তহবিলটাই বন্ধুর কাছ থেকে সংগ্রহ করতে পারতেন তাহলে তার মূলধন খরচ (১৫%-১০%) বা ৫% কমে যেত। কিন্তু একজন বন্ধুর নিকট হতে বিশাল অংকের তহবিল সংগ্রহ করা সম্ভব নাও হতে পারে। তাই জনাব আরমানকে এমন কোনো উৎস থেকে তহবিল সংগ্রহ করতে হবে যার ব্যয় তারদা ফাইন্যান্সিং থেকে তহবিল সংগ্রহের ব্যয় অপেক্ষা কম হবে। অথবা তাকে তার বিনিয়োগের ওপর আয় বাড়াতে হবে।
সুতরাং জনাব আরমানকে মূলধন খরচ আরও কমাতে হলে তার বন্ধু কিংবা ১৫% এর কম হবে এমন উৎস থেকে ঋণ নিতে হবে।
প্রশ্ন-১০ নিচের উদ্দীপকটি পড়ে প্রশ্নগুলোর উত্তর দাও :
হীরা ইলেকট্রনিক্স কোম্পানি এর মোট পরিশোধিত মূলধন ১৫ কোটি টাকা। এখানে প্রতিটি ১০ টাকা মূল্যের সাধারণ শেয়ার মূলধন ১০ কোটি টাকা, ৮% হারে অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ৪ কোটি টাকা এবং অবশিষ্ট অংশ ১২% হারে ব্যাংক হতে ঋণ গ্রহণ করেন। কোম্পানি শেয়ার প্রতি ২ টাকা লভ্যাংশ প্রদানের এবং তা প্রতিবছর ১০% বৃদ্ধি করার সিদ্ধান্ত নেয় এবং মুনাফার একটি বৃহৎ অংশ অন্যত্র বিনিয়োগ করে।
ক. কারবারের সঠিক মূলধন কাঠামো নির্বাচনে কোনটির তাৎপর্য রয়েছে? ১
খ. ঝুঁকি বহুবিধকরণ বলতে কী বোঝায়? ২
গ. হীরা ইলেকট্রনিক্স কোম্পানির গড় মূলধন ব্যয় নিরূপণ কর? ৩
ঘ. হীরা ইলেকট্রনিক্স কোম্পানি যদি তার মোট মুনাফার একটা বৃহৎ অংশ অন্যত্র বিনিয়োগ করে তাহলে কী ধরনের সুবিধা অর্জিত হবে বলে তুমি মনে কর? ৪
১০নং প্রশ্নের উত্তর
ক. কারবারের সঠিক কাঠামো নির্বাচনে মূলধন ব্যয়ের তাৎপর্য রয়েছে।
খ. কোনো একজন বিনিয়োগকারী ব্যক্তি বা প্রতিষ্ঠান তার মূলধনের সম্পূর্ণ অর্থ একটি নির্দিষ্ট প্রকল্পে বিনিয়োগ না করে ভিন্ন ভিন্ন প্রকল্পে বিনিয়োগ করে। একে ঝুঁকি বহুবিধকরণ বলে। ঝুঁকি বহুবিধকরণ করার মাধ্যমে বিনিয়োগকারী বিনিয়োগ সংশ্লিষ্ট ঝুঁকি হ্রাস করতে সক্ষম হয়। ফলে যথোপযুক্ত বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত গ্রহণ করতে পারে।
গ. হীরা ইলেকট্রনিক্স কোম্পানির গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয়ের জন্য কোম্পানিটির সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয়, অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ব্যয় ও ঋণ মূলধন ব্যয় নির্ণয় করা প্রয়োজন।
হীরা ইলেকট্রনিক্স কোম্পানির গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয় করা হলো :
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = লভ্যাংশ১শেয়ার মূল্য০ + বৃদ্ধির হার ১০০
এখানে, লভ্যাংশ১ = লভ্যাংশ০ (১ + বৃদ্ধির হার)
= ২(১ + ০১০)
শেয়ার মূল্য০ = ১০ টাকা
বৃদ্ধির হার = ১০% = ০১০
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = ২(১ + ০.১০)১০ + ০.১০ ১০০
= ২.২১০ +০.১০ ১০০
= {০.২২+০.১০} ১০০
= ৩২%
অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ব্যয় = ৮%
ঋণ মূলধন ব্যয় = ১২%।
সর্বমোট মূলধনের ওপর প্রতিটি উৎসের অংশ নির্ণয় :
তহবিলের উৎস মূলধন (কোটি টাকা) ব্যয়ের হার মোট মূলধনের অংশ
সাধারণ শেয়ার ১০ ৩২% ১০১৫ = ০.৬৭
অগ্রাধিকার শেয়ার ৪ ৮% ৪১০ = ০.২৭
ঋণ মূলধন ১ ১২% ১১৫ = ০.০৬
মোট ১৫
গড় মূলধন ব্যয় = (০৩২ ০৬৭) + (০০৮ ০২৭) + (০১২ ০০৬)
= ০২১৪ + ০০২২ + ০০০৭
= ০২৪৩
= ২৪৩ (প্রায়)
অতএব, হীরা ইলেকট্রনিক্স কোম্পানির গড় মূলধন ব্যয় ২৪৩%।
ঘ. হীরা ইলেকট্রনিক্স কোম্পানি যদি তার মোট মুনাফায় একটা বৃহৎ অংশ অন্যত্র বিনিয়োগ করে তাহলে কোম্পানিটির আয় বৃদ্ধি পাবে এবং বাজারে কোম্পানির শেয়ারমূল্য ও সুনাম বৃদ্ধি পাবে।
সংরক্ষিত আয় শেয়ার মালিকদের প্রাপ্য। সংরক্ষিত আয় সঞ্চয় করে না রাখলে শেয়ার মালিকরা তা তাদের হাতে পেত এবং অন্যত্র বিনিয়োগ করে আয় করতে পারত। তাই কোম্পানির উচিত এ সংরক্ষিত আয় লাভজনক খাতে বিনিয়োগ করে শেয়ার মালিকদের আয় নিশ্চিত করা হয়। উদ্দীপকে হীরা ইলেকট্রনিক্স কোম্পানি তার অর্জিত মোট মুনাফা শেয়ার মালিকদের মধ্যে লভ্যাংশ আকারে বণ্টন করতে বাধ্য নয়। তাই কোম্পানি তার মোট মুনাফার সম্পূর্ণ অংশ শেয়ার মালিকদের মধ্যে বণ্টন না করে একটা অংশ সংরক্ষিত আয় হিসেবে ধরে রাখে। কোম্পানি যদি উক্ত আয় অন্যত্র বিনিয়োগ করে তাহলে কোম্পানির শেয়ার মালিক এবং কোম্পানির আয় বৃদ্ধি পাবে এবং বাজারে কোম্পানির শেয়ার মূল্য ও সুনাম বৃদ্ধি পাবে। অর্থাৎ কোম্পানিটি লাভজনক বিনিয়োগক্ষেত্রগুলো কাজে লাগাতে পারবে এবং আয় বৃদ্ধি করতে পারবে। এছাড়া কোম্পানিটি মুনাফার একটি বৃহৎ অংশ লভ্যাংশ আকারে না দিয়ে অন্যত্র বিনিয়োগ করলে তার ওপর শেয়ার মালিকদের আয়কর দিতে হবে না। তাছাড়া শেয়ার মালিকদের ভবিষ্যৎ লভ্যাংশের প্রবৃদ্ধি বৃদ্ধি পাবে।
সুতরাং, হীরা ইলেকট্রনিক্স কোম্পানি মুনাফার বৃহৎ অংশ বিনিয়োগ করলে কোম্পানির শেয়ার মূল্য ও সুনাম বৃদ্ধি পাবে।
প্রশ্ন-১১ নিচের উদ্দীপকটি পড়ে প্রশ্নগুলোর উত্তর দাও :
অমি ড্রিংকস লি.-এর মোট মূলধন ১০০ কোটি টাকা। তারা তাদের এই অর্থের মধ্যে ঋণ হিসেবে গ্রহণ করেছেন ৪০ কোটি টাকা ১৩% হারে। অন্যদিকে অগ্রাধিকার শেয়ারের মাধ্যমে ৩০ কোটি টাকা যার জন্য কোম্পানিকে শেয়ার প্রতি ১৭ টাকা হারে লভ্যাংশ দিতে হবে। বাকি অংশটুকু সাধারণ শেয়ার মাধ্যমে সংগৃহীত। সাধারণ শেয়ারের বাজারমূল্য ২৩০ টাকা এবং অগ্রাধিকার শেয়ারের বাজারমূল্য ২৬০ টাকা। কোম্পানি পরিকল্পনা করেছে এ বছর তারা সাধারণ শেয়ারহোল্ডারদেরকে ১৫% হারে লভ্যাংশ প্রদান করবে যেটা ভবিষ্যতে ৫% হারে বৃদ্ধি পাবে বলে মনে হয়। কর হার ৩০%।
ক. অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় নির্ণয়ের সূত্র কী? ১
খ. পুঞ্জিভ‚ত মুনাফার ধারণা ব্যাখ্যা কর। ২
গ. অমি ড্রিংকস লিমিটেড এর গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয় কর। ৩
ঘ. অমি ড্রিংকস লিমিটেডের বিভিন্ন উৎস হতে মূলধন সংগ্রহকরণের যৌক্তিকতা বিশ্লেষণ কর। ৪
১১নং প্রশ্নের উত্তর
ক. অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় = শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশ শেয়ার বিক্রয় থেকে প্রাপ্ত অর্থ ১০০
খ. পাবলিক লিমিটেড কোম্পানি অর্জিত মুনাফার সম্পূর্ণ অংশ শেয়ারহোল্ডারদের মধ্যে লভ্যাংশ আকারে বণ্টন করে না। অর্জিত মুনাফার একটি নির্দিষ্ট অংশ সঞ্চিতি হিসেবে ব্যবসায় প্রতিষ্ঠানে রাখা হয়, যাতে ভবিষ্যতে তা ব্যবহার করা যায়। রক্ষিত মুনাফার এরূপ অংশকে পুঞ্জিভ‚ত মুনাফা বলে।
গ. অমি ড্রিংকস লিমিটেড-এর গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয়ে কোম্পানিটির বিভিন্ন উৎসকৃত মূলধনের ব্যয় নির্ণয় করা প্রয়োজন।
উদ্দীপকের অমি ড্রিংকস লিমিটেড-এর মূলধন ব্যয় করা হলো :
আমরা জানি,
কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধন খরচ = করপূর্ব ঋণ মূলধন ব্যয় (১ – কর হার)
= ১৩% (১ – ০.৩০)
= ১৩% ০.৭০
= ৯.১%
অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ব্যয় = শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশ শেয়ার বিক্রি থেকে প্রাপ্ত অর্থ ১০০
= ১৭২৬০ ১০০
= ০.০৬৫৪ ১০০
= ৬.৫৪%
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = লভ্যাংশ১শেয়ার মূল্য০ + বৃদ্ধির হার ১০০
= ১৫(১ + ০.০৫)২৩০ +০.০৫ ১০০
= ১৫.৭৫২৩০ + ০. ০৫ ১০০
= {০.০৬৮৫ +০.০৫} ১০০
= ০.১১৮৫ ১০০
= ১১.৮৫%
সর্বমোট মূলধনের ওপর প্রতিটি উৎসের অংশ নির্ণয় :
তহবিলের উৎস মূলধন
কোটি (টাকা) ব্যয়ের
হার মোট মূলধনের অংশ
ঋণ মূলধন ৪০ ৯.১% ৪০১০০ = ০.৪
অগ্রাধিকার শেয়ার ৩০ ৬.৫৪% ৩০১০০ = ০.৩
সাধারণ শেয়ার ৩০ ১১.৮৫% ৩০১০০ = ০.৩
মোট ১০০
কোম্পানির গড় মূলধন ব্যয়
= {(৯.১% ০.৪) + (৬.৫৪% ০.৩) + (১১.৮৫% ০.৩)}
= {৩.৬৪% + ১.৯৬% + ৩.৫৬%}
= ৯.১৬% (প্রায়)।
অতএব, অমি ড্রিংকস লিমিটেড এর গড় মূলধন ব্যয় ৯.১৬%।
ঘ. অমি ড্রিংকস লিমিটেড কোম্পানির মূলধন খরচ কমানোর জন্য বিভিন্ন উৎস হতে মূলধন সংগ্রহ করে থাকে।
মুনাফার পরিমাণ সর্বোচ্চকরণের জন্য মূলধন খরচ সর্বনিম্ন রাখা প্রয়োজন। তাই প্রতিটি কোম্পানি তার মোট মূলধন খরচকে সর্বনিম্ন রাখতে বিভিন্ন তহবিল উৎস থেকে প্রয়োজনীয় তহবিল সংগ্রহ করে থাকে। উদ্দীপকের অমি ড্রিংস লিমিটেড তার মোট মূলধন কাঠামো তৈরিতে সাধারণ শেয়ার মূলধন, অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ও ঋণ মূলধন ব্যবহার করেছে। ঋণ মূলধনের সুদের হার নির্দিষ্ট। তাই কোম্পানি মুনাফা অর্জন করুক আর না করুক তাকে ১৩% হারে ঋণ মূলধনের সুদ প্রদান করতে হবে। কিন্তু ঋণ মূলধন ব্যবহার করার ফলে তিনি কম পরিমাণ কর প্রদানের সুবিধা ভোগ করবেন। কোম্পানি যদি মুনাফা অর্জনে সক্ষম হয় তাহলে তাকে অগ্রাধিকার শেয়ারের মালিকদের ১৭% হারে মুনাফা প্রদান করতে হবে। কিন্তু মুনাফা না হলে কোম্পানি অগ্রাধিকার শেয়ারের মালিকদের লভ্যাংশ প্রদানে বাধ্য থাকবে না। এছাড়া অমি ড্রিংকস লিমিটেড তার সাধারণ শেয়ার মালিকদের ১৫% হারে লভ্যাংশ প্রদান এবং ৫% হারে লভ্যাংশ বৃদ্ধির পরিকল্পনা গ্রহণ করেছে। কিন্তু সাধারণ শেয়ারমালিকদের লভ্যাংশ প্রদানের ব্যাপারে কোনো বাধ্যবাধকতা নেই। তাই কোম্পানি চাইলে তার সাধারণ শেয়ার মূলধনের ব্যয় কমিয়ে আনতে পারবেন।
সুতরাং, করের সুবিধা ভোগ এবং মূলধন খরচ কমানোর সুযোগ গ্রহণের জন্য অমি ড্রিংকস লিমিটেড বিভিন্ন উৎস হতে মূলধন সংগ্রহ করা যুক্তিযুক্ত হয়েছে।
প্রশ্ন-১২ নিচের উদ্দীপকটি পড়ে প্রশ্নগুলোর উত্তর দাও :
এম.আর.এস কোম্পানির সাধারণ শেয়ার মূলধন ২০ কোটি টাকা, ঋণমূলধন ২০ কোটি টাকা এবং অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ১০ কোটি টাকা। ঋণকৃত মূলধনে সুদের হার ১০% ও অগ্রাধিকার শেয়ারে লভ্যাংশর হার ৮%। সাধারণ শেয়ার ও অগ্রাধিকার শেয়ারের বাজারমূল্য যথাক্রমে ২৫০ টাকা ও ১১০ টাকা। কোম্পানি এ বছর সাধারণ শেয়ারের মালিকদের ১৩ টাকা লভ্যাংশ প্রদান করেছে এবং অতীতে কোম্পানির লভ্যাংশ ৫% হারে বৃদ্ধি পেয়েছে। কর হার ৩০%। কোম্পানি তার মুনাফার একটি বৃহৎ অংশ সংরক্ষণ করে রাখলেও কোনো লাভজনক খাতে বিনিয়োগ করতে পারছে না।
ক. শেয়ার মূল্য০ দ্বারা কী বোঝায়? ১
খ. অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধনের ব্যয় থেকে সাধারণ শেয়ার মূলধনের ব্যয় ভিন্ন হয় কেন? ২
গ. কোম্পানির গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয় কর। ৩
ঘ. এম.আর.এস কোম্পানি সংরক্ষিত আয় বিনিয়োগ না করলে কোম্পানির ওপর এর প্রভাব বিশ্লেষণ কর। ৪
১২নং প্রশ্নের উত্তর
ক. শেয়ার মূল্য০ দ্বারা শেয়ারের বর্তমান বাজারমূল্যকে বোঝায়।
খ. অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় থেকে সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় ভিন্ন হয়। কারণ অগ্রাধিকার শেয়ারের মালিকদের নির্দিষ্ট হারে লভ্যাংশ প্রদান করা হয়। অপরদিকে সাধারণ শেয়ার মালিকদের নির্দিষ্ট হারে লভ্যাংশ প্রদান করা হয় না। এছাড়া অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় নির্ধারণ করা তুলনামূলক সহজ কাজ। কিন্তু সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় নির্ধারণ করা জটিল কাজ। যার ফলে অগ্রাধিকার শেয়ার ব্যয় থেকে সাধারণ শেয়ার ব্যয় ভিন্ন।
গ. এম.আর.এস কোম্পানির গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয়ের জন্য সকল মূলধনের ব্যয় নির্ণয় করা প্রয়োজন।
এম.আর.এস কোম্পানির গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয় করা হলো :
আমরা জানি,
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = লভ্যাংশ১শেয়ার মূল্য০ + বৃদ্ধির হার ১০০
= ১৩(১ + ০.০৫)২৫০ +০.০৫ ১০০
= ১৩.৬৫২৫০ +০. ০৫ ১০০
= ১০.৪৬%
কর-সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধন ব্যয় = করপূর্ব ঋণ মূলধন ব্যয় (১ – কর হার)
= ১০% (১ – ০.৩০)
= ১০% ০.৭০
= ৭%
অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় = শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশ শেয়ার বিক্রি থেকে প্রাপ্ত অর্থ ১০০
= ৮১১০ ১০০
= ৭.২৭%
সর্বমোট মূলধনের ওপর প্রতিটি উৎসের অংশ নির্ণয় :
তহবিলের উৎস মূলধন (কোটি টাকা) ব্যয়ের হার মোট মূলধনের অংশ
সাধারণ শেয়ার ২০ ১০.৪৬% ২০৫০ = ০.৪
অগ্রাধিকার শেয়ার ১০ ৭.২৭% ১০৫০ = ০.২
ঋণ মূলধন ২০ ৭% ২০৫০ = ০.৪
মোট ৫০
কোম্পানির গড় মূলধন ব্যয় = (০.১০৪৬ ০.৪) +
(০.০৭২৭ ০.২) + (০.০৭ ০.০৪)
= ০.০৪১৮৪ + ০.০১৪৫৪ + ০.০২৮
= ০.০৮৪৩৮
= ৮.৪৪%।
অতএব, এম.আরএস কোম্পানির গড় মূলধন ব্যয় ৮.৪৪% (প্রায়)।
ঘ. এম.আর.এস কোম্পানি সংরক্ষিত আয় বিনিয়োগ না করলে কোম্পানির সুমান ক্ষুণœ হয় এবং মাধ্যমিক শেয়ার বাজারে কোম্পানির শেয়ার মূল্য হ্রাস পায়।
কোম্পানি প্রতি বছর যে পরিমাণ টাকার মুনাফা অর্জন করে সেটির পুরোটা শেয়ার মালিকদের মধ্যে লভ্যাংশ হিসেবে বণ্টন না করে কিছু অংশ প্রতিষ্ঠানে রেখে দেয়। এটাই সংরক্ষিত আয়। উদ্দীপকে এম.আর.এস কোম্পানি তার সংরক্ষিত আয় কোনো লাভজনক খাতে বিনিয়োগ করতে পারছে না। কোম্পানি যদি সংরক্ষিত আয় কোনো লাভজনক খাতে বিনিয়োগ করতে না পারে সেক্ষেত্রে সংরক্ষিত আয় শেয়ার মালিকদের মধ্যে বণ্টন করা উচিত। কারণ সংরক্ষিত আয় শেয়ার মালিকদের প্রাপ্য। তাই কোম্পানি যদি সংরক্ষিত আয় ধরে না রেখে শেয়ার মালিকদের মধ্যে বণ্টন করে দেয় তবে তারা অতিরিক্ত আয় করতে পারতেন। কিন্তু কোম্পানি সংরক্ষিত আয় বণ্টন না করায় শেয়ার মালিকরা উক্ত অর্থ অন্যত্র বিনিয়োগ বাবদ যে আয় প্রাপ্ত হতেন, তা থেকে বঞ্চিত হচ্ছেন। এরূপ ক্ষেত্রে কোম্পানির উচিত সংরক্ষিত আয় কোনো লাভজনক খাতে বিনিয়োগ করে শেয়ার মালিকদের জন্য উক্ত অর্থ বিনিয়োগের আয় নিশ্চিত করা। আর সংরক্ষিত আয় কোনো লাভজনক খাতে বিনিয়োগ করতে না পারা সত্তে¡ও যদি সংরক্ষণ করে রাখা হয় তাহলে মূলধন বাজারে কোম্পানির সুনাম ক্ষুণœ হয় এবং মাধ্যমিক মূলধন বাজারে কোম্পানির শেয়ার মূল্য হ্রাস পায়।
সুতরাং বলা যায়, এম.আর.এস কোম্পানি সংরক্ষিত আয় যদি শেয়ার মালিকদের নিকট বণ্টন না করে অলসভাবে রেখে দেয় তাহলে কোম্পানির সুনাম ও শেয়ারমূল্য হ্রাস পাবে।
জ্ঞানমূলক প্রশ্ন ও উত্তর
প্রশ্ন \ ১ \ বিভিন্ন উৎস থেকে সংগৃহীত তহবিলের ব্যয়কে কী বলে?
উত্তর : বিভিন্ন উৎস থেকে সংগৃহীত তহবিলের ব্যয়কে মূলধন ব্যয় বলে।
প্রশ্ন \ ২ \ কোনটির কারণে তহবিলের বিভিন্ন উৎসের মূলধন ব্যয় অসমান হয়?
উত্তর : তহবিলের যোগান দাতাদের প্রত্যাশিত আয়ের ভিন্নতার কারণে তহবিলের বিভিন্ন উৎসের মূলধন ব্যয় অসমান হয়।
প্রশ্ন \ ৩ \ বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত গ্রহণে কোনটি জানা আবশ্যক?
উত্তর : বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত গ্রহণে মূলধনী খরচ জানা আবশ্যক।
প্রশ্ন \ ৪ \ দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত বাস্তবায়নে কোন তহবিল প্রয়োজন?
উত্তর : দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত বাস্তবায়নে দীর্ঘমেয়াদি তহবিল প্রয়োজন।
প্রশ্ন \ ৫ \ শেয়ার বিক্রয়ের মাধ্যমে তহবিল সংগ্রহ করতে পারে কে?
উত্তর : শেয়ার বিক্রয়ের মাধ্যমে তহবিল সংগ্রহ করতে পারে পাবলিক লিমিটেড কোম্পানি।
প্রশ্ন \ ৬ \ কোন ধরনের বিনিয়োগে প্রত্যাশিত আয়ের হার বেশি হয়?
উত্তর : ঝুঁকিপূর্ণ বিনিয়োগে প্রত্যাশিত আয়ের হার বেশি হয়।
প্রশ্ন \ ৭ \ কোম্পানি কোনটি বিক্রি করে ঋণ মূলধনের সংস্থান করতে পারে?
উত্তর : কোম্পানি বন্ড ও ঋণপত্র বিক্রির মাধ্যমে ঋণ মূলধনের সংস্থান করতে পারে।
প্রশ্ন \ ৮ \ করযোগ্য মুনাফা কী?
উত্তর : করযোগ্য মুনাফা হলো করপূর্ব মুনাফা বাদ ঋণের সুদ।
প্রশ্ন \ ৯ \ কোন তহবিল উৎস ব্যবহারে কোম্পানিকে কম কর দিতে হয়?
উত্তর : ঋণ উৎস ব্যবহারে কোম্পানিকে কম কর দিতে হয়।
প্রশ্ন \ ১০ \ প্রতিষ্ঠানের কর কোন মূলধন ব্যয়ের সাথে সমন্বয় করা হয়?
উত্তর : প্রতিষ্ঠানের কর ঋণ মূলধন ব্যয়ের সাথে সমন্বয় করা হয়।
প্রশ্ন \ ১১ \ কোম্পানি কখন অগ্রাধিকার শেয়ার মালিকদের লভ্যাংশ দিয়ে থাকে?
উত্তর : কোম্পানি পর্যাপ্ত মুনাফা অর্জন করলে অগ্রাধিকার শেয়ার মালিকদের লভ্যাংশ দিয়ে থাকে।
প্রশ্ন \ ১২ \ কোন লভ্যাংশ নির্ধারণ করা জটিল কাজ?
উত্তর : ভবিষ্যতে প্রত্যাশিত লভ্যাংশ নির্ধারণ করা জটিল কাজ।
প্রশ্ন \ ১৩ \ ঋণ মূলধনের প্রধান উৎস কোনটি?
উত্তর : ঋণ মূলধনের প্রধান উৎস হলো ব্যাংক বা আর্থিক প্রতিষ্ঠান হতে প্রাপ্ত ঋণ।
প্রশ্ন \ ১৪ \ ওষুধের দোকানের মূলধনের প্রধান উৎস কোনটি?
উত্তর : ওষুধের দোকানের মূলধনের প্রধান উৎস হলো ব্যাংক বা আর্থিক প্রতিষ্ঠান।
প্রশ্ন \ ১৫ \ শূন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি কিসের পদ্ধতি?
উত্তর : শূন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি একটি মূলধন ব্যয় নির্ণয় পদ্ধতি।
প্রশ্ন \ ১৬ \ অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় কিসের ওপর নির্ভর করে?
উত্তর : শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশের ওপর অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় নির্ভর করে।
প্রশ্ন \ ১৭ \ কোন পদ্ধতিতে প্রতিবছরে লভ্যাংশের পরিমাণ অসমান হয়?
উত্তর : স্থির হারে লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতিতে লভ্যাংশের পরিমাণ অসমান থাকে।
প্রশ্ন \ ১৮ \ শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশের পরিবর্তন হবে না কোন পদ্ধতিতে?
উত্তর : শূন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতিতে শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশের পরিবর্তন হবে না।
প্রশ্ন \ ১৯ \ কখন বন্ডের বাজার মূল্য কমে?
উত্তর : বাজারে সুদের হার বৃদ্ধি পেলে বন্ডের মূল্য হ্রাস পায়।
প্রশ্ন \ ২০ \ কাম্য ঋণনীতি কী?
উত্তর : কাম্য ঋণনীতি বলতে প্রতিষ্ঠানের মোট মূলধনের কত অংশ ধার বা ঋণ থেকে সংগ্রহ করা হবে তাকে বোঝায়।
প্রশ্ন \ ২১ \ মোট মূলধন কী?
উত্তর : ব্যবসায় প্রতিষ্ঠানে মালিকদের ইক্যুইটি অংশ এবং ঋণ এই দুটির যোগফলই মোট মূলধন।
প্রশ্ন \ ২২ \ শেয়ারের মূলধন ব্যয় কী?
উত্তর : বিনিয়োগকারীদের বা শেয়ার মালিকদের লভ্যাংশ এবং শেয়ারের মূল্য বৃদ্ধিজনিত লাভ থেকে প্রত্যাশিত আয়ের হার হলো শেয়ার মূল্যধন ব্যয়।
প্রশ্ন \ ২৩ \ সুযোগ ব্যয় কী?
উত্তর : দুটি প্রকল্প থেকে কোনো একটি প্রকল্প গ্রহণ এবং অন্যটি বর্জন করলে, বর্জনকৃত ব্যয় হতে যে সুবিধা পাওয়া যেত তা ঐ প্রকল্পটির সুযোগ ব্যয় হিসেবে বিবেচিত হয়।
অনুধাবনমূলক প্রশ্ন ও উত্তর
প্রশ্ন \ ১ \ ঋণ মূলধন ব্যয় থেকে অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় আলাদা কেন?
উত্তর : ঋণ মূলধন ব্যয় থেকে অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় আলাদা। কারণ ঋণ মূলধন ব্যয় হিসেবে সুদ প্রদান করা হয়। অন্যদিকে অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় হিসেবে লভ্যাংশ প্রদান করা হয়। ঋণ মূলধন ব্যয় নির্দিষ্ট সময় বা মেয়াদের জন্য হয়ে থাকে। কিন্তু অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় অনির্দিষ্ট সময়ের জন্য হয়ে থাকে।
প্রশ্ন \ ২ \ অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় নির্ভর করে শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশের ওপর, ব্যাখ্যা কর।
উত্তর : প্রতিষ্ঠানকে ঋণ মূলধন সরবরাহকারীরা সাধারণত নির্দিষ্ট মেয়াদের জন্য সুদ পেয়ে থাকে। অন্যদিকে অগ্রাধিকার শেয়ার মালিকরা নির্দিষ্ট হারে অনির্দিষ্ট সময়ের জন্য লভ্যাংশ পেয়ে থাকে। তবে কোম্পানি সবসময় অগ্রাধিকার শেয়ার মালিকদের লভ্যাংশ দিতে বাধ্য থাকে না। কোম্পানি যখন পর্যাপ্ত মুনাফা অর্জন করে তখন সাধারণ শেয়ার মালিকদের পূর্বে অগ্রাধিকার শেয়ার মালিকরা নির্দিষ্ট হারে মুনাফা পেয়ে থাকে। অতএব বলা যায়, অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় নির্ভর করে শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশের ওপর।
প্রশ্ন \ ৩ \ বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত সংক্রান্ত ধারণাটি ব্যাখ্যা কর।
উত্তর : ধরা যাক, একটি প্রতিষ্ঠান সোনালী ব্যাংক থেকে ১৮% সুদের হারে ৫০ লক্ষ টাকা ঋণ নিয়ে একটি কারখানা দেয়। কারখানাটি চালু করার পর দেখা গেল কারবারটি ১০% হারে আয় করতে পারছে, যা সোনালী ব্যাংকের কাছে দায়বদ্ধ ১৮% সুদের হার থেকে কম। ফলে প্রতিষ্ঠানটি সোনালী ব্যাংকের টাকা পরিশোধ করতে পারবে না। এমতাবস্থায় কারবারটি ব্যর্থ হবে। সুতরাং মূলধনী খরচ জেনে তা অপেক্ষা বেশি লাভ করা সম্ভব এমন বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত নেয়া আবশ্যক। অতএব বলা যায়, সঠিক মূলধনী খরচ নির্ণয় সঠিক বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত গ্রহণের পূর্বশর্ত হিসেবে বিবেচিত হয়।
প্রশ্ন \ ৪ \ স্থির হার লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতির অনুমিত শর্তগুলো লেখ।
উত্তর : যে শেয়ার বিনিয়োগকারীকে লভ্যাংশ প্রাপ্তিতে ও অবসায়নের সময় মূলধন প্রাপ্তিতে অগ্রাধিকার প্রদান করে তাকে অগ্রাধিকার শেয়ার বলে। যেসব বিনিয়োগকারী শেয়ার বিনিয়োগ থেকে নির্দিষ্ট হারে আয় প্রত্যাশা করে তাদের জন্য অগ্রাধিকার শেয়ার উপযুক্ত।
প্রশ্ন \ ৫ \ দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত কী?
উত্তর : সাধারণ পাঁচ বছরের অধিক সময়ের জন্য যে বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত গ্রহণ করা হয় তাকে দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত বলে। দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগে ঝুঁকি কম থাকে। তবে অধিক মেয়াদি বিনিয়োগে মূলধনের প্রয়োজনও অত্যধিক হয়।
প্রশ্ন \ ৬ \ শূন্য ও স্থির হারে লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতির ভিন্নতা সম্পর্কে লেখ।
উত্তর : শূন্য ও স্থির হারে লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতির মধ্যে ভিন্নতা রয়েছে। শূন্য লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতিতে লভ্যাংশের পরিমাণ সমান থাকে। অপরদিকে স্থির হারে লভ্যাংশ বৃদ্ধি পদ্ধতিতে লভ্যাংশের হার সমান থাকে না। প্রতি বছর তা একটি নির্দিষ্ট হারে বৃদ্ধি পেতে থাকে।
প্রশ্ন \ ৭ \ কাম্য ঋণনীতি সম্পর্কে লেখ।
উত্তর : প্রতিষ্ঠানের প্রয়োজনে অর্থায়নের জন্য যে নীতি অনুযায়ী বিভিন্ন উৎস হতে ঋণ গ্রহণ করে মূলধন সংগ্রহ করে ঋণকৃত মূলধনের ভারসাম্য রক্ষা করা হয় যাতে করে প্রতিষ্ঠানের মূলধন কাঠামোতে কোনো প্রতিক‚ল প্রভাব পড়ে না তাকে কাম্য ঋণনীতি বলে।
প্রশ্ন \ ৮ \ প্রত্যাশিত আয়ের হার বলতে কী বোঝ?
উত্তর : একজন বিনিয়োগকারী কোনো প্রতিষ্ঠানের শেয়ার বা ঋণপত্রে বিনিয়োগ করার মাধ্যমে সেই প্রতিষ্ঠানকে মূলধন গঠনে সহায়তা করে। বিনিময়ে প্রতিষ্ঠান হতে একটি নির্দিষ্ট পরিমাণ লভ্যাংশ বা সুদ প্রত্যাশা করে। বিনিয়োগকারীর প্রত্যাশিত এরূপ সুদ বা লভ্যাংশকে প্রত্যাশিত আয় হার বলে।
প্রশ্ন \ ৯ \ করযোগ্য মুনাফা বলতে কী বোঝ?
উত্তর : ব্যবসায় প্রতিষ্ঠান মুনাফা অর্জন করার জন্য পরিচালিত হয়। ব্যবসায় প্রতিষ্ঠানকে মুনাফা অর্জন করার পাশাপাশি সরকারকে কর প্রদান করতে হয়। এ কর নির্ধারণ করার জন্য ব্যবসায় প্রতিষ্ঠান যে মুনাফাকে ভিত্তি হিসেবে বিবেচনা করে তাকে করযোগ্য মুনাফা বলে।
প্রশ্ন \ ১০ \ করপূর্ব মুনাফা সম্পর্কে লেখ।
উত্তর : সরকারকে নির্দিষ্ট কর প্রদানের পূর্বে মোট মুনাফা থেকে সকল ব্যয় বাদ দিয়ে নিট মুনাফা নিরূপণ করা হয়। নিট মুনাফা হতে কর বাদ দেয়ার পূর্বে ব্যবসায় প্রতিষ্ঠানে যে মুনাফা থাকে তাকে করপূর্ব মুনাফা বলে।
প্রশ্ন \ ১ \ মুন কোম্পানি ৮ শতাংশ অগ্রাধিকার শেয়ার ইস্যু করে। প্রতিটি শেয়ারের লিখিত মূল্য ১০০ টাকা এবং বিক্রি থেকে প্রাপ্ত অর্থ ৯০ টাকা। মুন কোম্পানির অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় নির্ধারণ কর।
[বøু-বার্ড উচ্চ বিদ্যালয়, সিলেট; পাবনা সরকারি বালিকা উচ্চ বিদ্যালয়; ইবনে তাইমিয়া স্কুল এন্ড কলেজ, কুমিল্লা; ফেনী সরকারি পাইলট হাইস্কুল]
সমাধান :
আমরা জানি,
অগ্রাধিকার শেয়ারের ব্যয় = শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশশেয়ার বিক্রি থেকে প্রাপ্ত ব্যয় ১০০
= ৮৯০ ১০০ [এখানে, শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশ = ১০০ ৮% = ৮ টাকা।
= ৮.৮৯% (প্রায়)।
প্রশ্ন \ ২ \ সান সিরামিকস শেয়ার বাজারে একটি নিবন্ধিত কোম্পানি। বর্তমানে সান সিরামিকসের প্রতিটি শেয়ারের বাজার মূল্য ২১৫ টাকা। জনাব শফিক সান সিরামিকসের ৫০০ শেয়ার ক্রয় করেন। সান সিরামিক এ বছর শেয়ার প্রতি ১২ টাকা লভ্যাংশ ঘোষণা করে। সান সিরামিকসের প্রতিটি শেয়ারের পুস্তক মূল্য হলো ১২০ টাকা এবং শফিক সাহেব আশা করছেন সান সিরামিকস ভবিষ্যতেও একই হারে লভ্যাংশ প্রদান করবে। সান সিরামিকের মূলধন ব্যয় কত হবে নির্ণয় কর। জনাব শফিক যদি ২৫% হারে লভ্যাংশ পেতে চান তাহলে সান সিরামিকসকে শেয়ার প্রতি কত টাকা লভ্যাংশ প্রদান করতে হবে নির্ণয় কর। [নড়াইল সরকারি বালিকা উচ্চ বিদ্যালয়]
সমাধান :
সান সিরামিকের মূলধন ব্যয় নির্ণয় :
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = লভ্যাংশ১শেয়ার মূল্য০ + বৃদ্ধির হার ১০০
এখানে,
বৃদ্ধির হার = ১২১২০ = ১০%
লভ্যাংশ১ = লভ্যাংশ০ (১ + বৃদ্ধির হার)
= ১২ (১ + ১০%)
শেয়ার মূল্য = বর্তমান শেয়ারের বাজারমূল্য
= ২১৫ টাকা।
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = ১২(১ + ০.১০)২১৫ + ০.১০ ১০০
= ১৩.২২১৫ + ০.১০ ১০০ = (০.০৬১৪ + ০.১০) ১০০ = ১৬.১৪% (প্রায়)।
জনাব শফিক যদি ২৫% হারে লভ্যাংশ পেতে চান তাহলে সান সিরামিকসকে শেয়ার প্রতি = ১২০ ২৫% = ৩০ টাকা লভ্যাংশ প্রদান করতে হবে।
প্রশ্ন \ ৩ \ রিফাত এন্ড কোং-এর প্রতিটি ১২০ টাকা দরে ৫,০০০টি সাধারণ শেয়ার যা প্রতিটি ১১৫ টাকায় বিক্রয় করা যায়। প্রতিটি ১২৫ টাকা মূল্যের ৩,৬০০টি অগ্রাধিকার শেয়ার, যা বাজারে ৪,৩২,০০০ টাকায় বিক্রয় করা যায়। ১২% ঋণ মূলধন ৪.৫০ লাখ টাকা। কোম্পানি এ বছর সাধারণ ও অগ্রাধিকার শেয়ারে লিখিত মূল্যের ওপর শেয়ার প্রতি যথাক্রমে ১০% ও ১২% লভ্যাংশ প্রদান করে। সাধারণ শেয়ার মালিকদের লভ্যাংশ প্রত্যেক বছর ৪% হারে বৃদ্ধি পাবে। কর হার ৪০%। রিফাত এন্ড কোং-এর সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় ও অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ব্যয় নির্ণয় কর এবং রিফাত এন্ড কোং-এর গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয় কর। [গভ. ল্যাবরেটরি হাইস্কুল, খুলনা]
সমাধান :
রিফাত এন্ড কোং এর সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় নির্ণয় :
আমরা জানি,
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = লভ্যাংশ১শেয়ার মূল্য০ + বৃদ্ধির হার ১০০
এখানে,
লভ্যাংশ১ = লভ্যাংশ০ (১ + বৃদ্ধির হার) [লভ্যাংশ০ = ১২০ ১০% = ১২ টাকা]
= ১২ (১ + ০.০৪)
= ১২.৪৮ টাকা।
শেয়ার মূল্য০ = বর্তমান বাজার মূল্য = ১১৫ টাকা।
সাধারণ শেয়ার মূলধন ব্যয় = ১২.৪৮১১৫ + ০.০৪ ১০০
= (০.১০৮৫ + ০.০৪) ১০০
= ১৪.৮৫% (প্রায়)।
অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ব্যয় নির্ণয় :
আমরা জানি,
অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ব্যয় = শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশশেয়ার বিক্রি থেকে প্রাপ্ত অর্থ ১০০
এখানে,
শেয়ার মালিকদের প্রত্যাশিত লভ্যাংশ = ১২৫ ১২% = ১৫ টাকা।
শেয়ার বিক্রি থেকে প্রাপ্ত অর্থ = (৪,৩২,০০০ ৩৬০০) = ১২০ টাকা।
অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন ব্যয় = ১৫১২০ ১০০
= ১২.৫% (প্রায়)
রিফাত অন্ত কোং এর গড় মূলধন ব্যয় নির্ণয় :
কর সমন্বয়কৃত ঋণ মূলধন ব্যয় = ১২% (১ Ñ ০.৪০)
= ১২% ০.৬০ = ৭.২%।
উল্লিখিত মূলধনসমূহ হলো :
সাধারণ শেয়ার মূলধন = (১২০ ৫,০০০) = ৬,০০,০০০
অগ্রাধিকার শেয়ার মূলধন = (১২৫ ৩,৬০০) = ৪,৫০,০০০
ঋণ মূলধন = ৪,৫০,০০০
সর্বমোট মূলধনের ওপর প্রতিটি উৎসের অংশ নির্ণয় :
তহবিলের উৎস মূলধন ব্যয়ের হার মোট মূলধনের অংশ
সাধারণ শেয়ার ৬,০০,০০০ ১৪.৮৫% ৬০০০০০১৫০০০০০ = ০.৪
অগ্রাধিকার শেয়ার ৪,৫০,০০০ ১২.৫০% ৪৫০০০০১৫০০০০০ = ০.৩
ঋণ মূলধন ৪,৫০,০০০ ৭.২০% ৪৫০০০০১৫০০০০০ = ০.৩
মোট ১৫,০০,০০০
গড় মূলধন ব্যয় = (০.১৪৮৫ ০.৪) + (০.১২৫ ০.৩) + (০.০৭২ ০.৩)
= ০.০৫৯৪ + ০.০৩৭৫ + ০.০২১৫
= ০.১১৮৫ = ১১.৮৫% (প্রায়)।
প্রশ্ন \ ৪ \ রামীম লি.-এর মোট মূলধন ৩,৭০,০০০ টাকা। সাধারণ শেয়ারের ব্যয় ২০%, অগ্রাধিকার শেয়ার ব্যয় ১০%, ঋণপত্রের ব্যয় ৯%, সংক্ষিপ্ত তহবিলের ব্যয় ১৫%। মোট মূলধনের বিভিন্ন উৎসের স্তর বিন্যাস নিম্নরূপ :
উৎস পরিমাণ (টাকায়)
সাধারণ শেয়ার ১,৫০,০০০
অগ্রাধিকার শেয়ার ১,০০,০০০
ঋণপত্র ৫০,০০০
সংরক্ষিত তহবিল ৭০,০০০
কর হার ৫০%
রামীম লি.-এর মোট মূলধনের প্রতিটি উৎসের অনুপাত নির্ণয় কর এবং গড় মূলধনী ব্যয় কত হবে তা নির্ণয় কর।
রামীম-এর মোট মূলধনের প্রতিটি উৎসের অনুপাত নির্ণয় :
তহবিলের উৎস মূলধন ব্যয়ের হার মোট মূলধনের অংশ
সাধারণ শেয়ার ১,৫০,০০০ ২০% ১৫০০০০৩৭০০০০ = ০.৪০৫
অগ্রাধিকার শেয়ার ১,০০,০০০ ১০% ১০০০০০৩৭০০০০ = ০.২৭০
ঋণ মূলধন ৫০,০০০ ৯% ৫০০০০৩৭০০০০ = ০.১৩৫
সংরক্ষিত তহবিল ৭০,০০০ ১৫% ৭০০০০৩৭০০০০ = ০.১৯০
মোট ৩,৭০,০০০
গড় মূলধন ব্যয় = (০.২০ ০.৪০৫) + (০.১০ ০.২৭০) + (০.০৯ ০.১৩৫) + (০.১৫ ০.১৯০)
= ০.০৮১ + ০.০২৭ + ০.০১২১৫ + ০.০২৮৫
= ০.১৪৮৬৫ = ১৪.৮৭% (প্রায়)।